年报点评：盈利能力下滑业绩短期承压新产物持

　　事务：公司发布2024年年报，2024年公司实现停业收入4。83亿元，同比下滑0。32%，实现归属母公司的净利润1。07亿元，同比下滑19。82%，扣非后的归母净利润1。01亿元，同比下滑21。31%，根基每股收益0。84元。营收连结稳健，盈利能力下滑拖累业绩。公司从停业务为各类橡胶软管、毗连件、橡胶软管总成、混炼胶及橡塑成品，产物次要用于各类设备动力传输或者流体介质的输送，下逛次要包罗工程机械、煤矿机械、农业机械、化工、石油天然气钻采、食物、风电等行业。2024年以来，橡胶软管行业连结稳健成长态势，下逛工程机械行业景气底部回暖，农业机械、煤矿机械和油气开采等行业总体不变，鞭策公司营收连结平稳。从具体产物来看，2024年胶管总成及配套管件和钢丝编织橡胶软管仍是公司最次要的两大收入来历，别离实现收入2。20和1。37亿元，同比增加2。85%和下滑7。85%，此外钢丝环绕纠缠橡胶软管、纤维加强橡胶软管和混炼胶别离实现收入0。79、0。21、0。19亿元，同比下滑9。76%和增加17。53%、9。80%。2024年公司实现停业收入4。83亿元，同比下滑0。32%。盈利能力方面，2024年公司分析毛利率43。26%，同比下滑4。58个百分点；净利率22。16%，同比下滑5。39百分点。分产物来看，胶管总成及配套管件毛利率57。05%，同比下降8。62个百分点，钢丝编织橡胶软管毛利率29。14%，同比下降1。87个百分点，钢丝环绕纠缠橡胶软管、31。10%和13。77%，别离同比下降2。04和添加5。93%、总体上看，盈利能力的下滑一方面因为公司高毛利产物颠末高速增加后，2024年度收入有所下滑，另一方面原材料橡胶价钱的上涨也对公司毛利率带来必然。受盈利能力下滑的影响，2024年公司实现净利润1。07亿元，同比下滑19。82%，扣非后的净利润1。01亿元，同比下滑21。31%。下逛需求无望回暖，鞭策公司营业增加。公司保守产物次要包罗各类液压橡胶软管及总成，下逛次要用于工程机械、农业机械、煤矿机械等范畴。2024年我国工程机械行业竣事持续3年下行态势实现建底回暖，12众沉点产物销量合计增加4。5%。2025年以来，工程机械行业景气继续回暖。1-2月我国挖掘机国内销量3。18万台%，同比增加27。2%，拆载机1。67万台，同比增加16。5%。跟着大规模设备政策的鞭策和行业本身更新周期的到来，工程机械需求无望继续回暖，从而鞭策公司需求的增加。石油钻采软管等新营业持续立异冲破，将来增加潜力较大。公司积极拓展新营业，近年来以酸化压裂软管为代表的石油钻采软管及总成营业实现了快速成长。2024年公司持续推进石油软管手艺立异取工艺升级，并按照客户需求定制化设想并出产出超高压、大长度（92米）酸化压裂软管总成，并通过客户验收后配套海上油田压裂船，为公司酸化压裂软管总成进一步向海洋油气钻探范畴拓展奠基了根本；正在核电软管方面，完成43种核电软管的试制，机能测试合适相关要求，下一步将稳步推进核电软管国产化研制项目标验收，加速推进核电软管进口替代；此外，公司超等鼎力神软管和超高压树脂软管为代表的高端产物持续优化，凭仗其杰出的机能劣势，化工、机械等浩繁行业客户的青睐。跟着公司产物质量的提拔和新产物持续立异冲破，公司将来成长具有充脚动力。盈利预测取投资评级：估计公司2025、2026年EPS为0。99元和1。16元，以4月18日收盘价16。69元计较，PE别离为16。88倍和14。40倍。考虑到公司的成长前景和行业地位，赐与公司“增持”的投资评级。